Solution à la fragmentation des paiements ferroviaires ? Des systèmes simplifiés et unifiés.

Économique

Résumé:

Les systèmes interopérables permettent une adoption, une efficacité et une satisfaction des utilisateurs plus élevées.

Le paysage mondial des paiements évolue rapidement, marqué par une explosion de nouveaux modes de paiement, des virements en temps réel aux monnaies numériques des banques centrales. Si l'innovation est porteuse d'opportunités, la coexistence de multiples canaux de paiement parallèles a entraîné une fragmentation accrue, source d'inefficacités pour les banques, les fintechs, les commerçants et les utilisateurs finaux.

De nombreux pays à travers le monde découvrent à quel point la fragmentation des systèmes de paiement complique l’adoption et l’efficacité des technologies financières émergentes.

Fragmentation dans la pratique

Au Nigéria, 21 opérateurs de mobile money sont en concurrence avec les services de transferts bancaires traditionnels et l'eNaira de la banque centrale. Ce marché, certes saturé, mais diversifié, est dominé par des opérateurs comme Paga, qui détient 51 % des parts de marché, mais qui engendre des coûts d'interopérabilité élevés. Malgré le lancement d'eNaira pour promouvoir la finance numérique, son adoption reste décevante : moins de 1 % des clients des banques l'utilisent régulièrement. La fragmentation du marché de l'argent mobile compromet considérablement la valeur de la CBDC.

Parallèlement, le virement instantané SEPA (SCT Inst) européen, lancé en 2017, visait à permettre des paiements instantanés sur tout le continent. Cependant, le système a connu une adoption initiale limitée en raison de la participation volontaire des banques. En 2021, seuls 10 % environ des virements en euros étaient traités instantanément. Consciente des inefficacités causées par le manque d'intégration, l'Union européenne a imposé une participation universelle d'ici 2024, soulignant la nécessité de solutions unifiées pour une adoption et une mise à l'échelle plus larges.

Longtemps habitué à la fragmentation, le système de paiement américain intègre des méthodes traditionnelles – telles que les chèques, les paiements par chambre de compensation automatisée et les réseaux de cartes – ainsi que de nouvelles solutions de paiement instantané comme RTP de la chambre de compensation et FedNow Service de la Réserve fédérale. Aucun de ces deux systèmes instantanés n'étant omniprésent – RTP couvre environ 70 % des comptes de dépôt, FedNow environ 35 % – les banques sont confrontées à des coûts supplémentaires liés à la connexion à plusieurs réseaux. De plus, les applications de paiement populaires telles que PayPal, Venmo et Zelle fragmentent encore davantage l'expérience utilisateur en silos isolés, ce qui complexifie les transactions pour les consommateurs.

Dans de nombreux pays du Moyen-Orient, le recours aux chèques, y compris postdatés, reste répandu, en grande partie en raison des lois pénales historiques relatives aux chèques sans provision. Ces lois ont apporté aux entreprises et aux particuliers une certaine confiance dans leurs paiements. Par conséquent, la transition vers des méthodes de paiement numériques comme le prélèvement automatique représente non seulement un changement technique, mais aussi un changement comportemental important. Un autre obstacle à l'adoption du numérique dans la région est d'ordre économique : les chèques sont souvent proposés à un coût minime, voire nul, pour les utilisateurs finaux, ce qui n'offre aucune incitation financière directe à adopter des alternatives numériques, parfois relativement coûteuses.

Les défis des nouveaux rails de paiement

L’introduction de nouveaux systèmes – CBDC, paiements en temps réel, messagerie ISO 20022 et portefeuilles mobiles – pose des défis d’intégration considérables.

L'intégration des CBDC aux systèmes existants, tels que les applications bancaires, les distributeurs automatiques de billets et les plateformes d'argent mobile, est essentielle. Sans interopérabilité, les CBDC risquent de devenir des silos isolés et peu adoptés, comme l'a montré l'eNaira au Nigéria. Des stratégies d'intégration efficaces, telles que l'interconnexion des portefeuilles numériques aux canaux de paiement traditionnels, seront essentielles.

Si les RTP offrent rapidité et praticité, les coûts de mise à niveau des systèmes de traitement par lots existants et d'interopérabilité entre plusieurs réseaux RTP peuvent s'avérer conséquents. Par exemple, l'entreprise brésilienne Pix a réussi à atténuer ces problèmes grâce à des codes QR et des règles de gouvernance standardisés, atteignant ainsi plus de 140 millions d'utilisateurs actifs en deux ans et demi.

La transition vers la norme de messagerie ISO 20022, riche en données, améliore l'interopérabilité, mais nécessite une migration coordonnée. Si les banques adoptent la nouvelle norme de manière asynchrone, cela peut engendrer des formats de messagerie fragmentés, entravant la fluidité des communications entre les systèmes.

Sur les marchés émergents, les portefeuilles mobiles fonctionnaient initialement comme des écosystèmes isolés. Les régulateurs de pays comme la Tanzanie, le Ghana et l'Indonésie ont depuis favorisé l'interopérabilité entre les portefeuilles et les comptes bancaires, améliorant ainsi considérablement l'expérience utilisateur et l'adoption.

Préférences et points faibles des utilisateurs finaux

Les consommateurs et les entreprises privilégient la simplicité, la rapidité, la sécurité et l'acceptation universelle des modes de paiement. Cependant, la fragmentation du paysage des paiements complique les transactions et perturbe les utilisateurs. Des études mettent en évidence une frustration importante des utilisateurs face à la gestion de multiples applications de paiement et à la fragmentation des expériences. Par exemple, près d'un tiers des consommateurs britanniques ont admis être confus quant aux différentes options de paiement disponibles.

De plus, les commerçants sont confrontés à la complexité et aux coûts liés à l'acceptation de multiples modes de paiement. Si la multiplication des options de paiement peut même éroder la confiance des consommateurs, une expérience de paiement simplifiée peut favoriser une adoption durable.

Les stratégies de modernisation des banques centrales

Pour lutter contre la fragmentation, les banques centrales et les décideurs politiques doivent se concentrer sur des initiatives stratégiques claires, telles que l’élimination progressive des méthodes traditionnelles, l’amélioration de l’éducation publique et du marketing, et l’élaboration de modèles d’utilité universelle.

Des feuilles de route visant à éliminer progressivement les instruments de paiement traditionnels et à réduire progressivement la dépendance aux espèces contribuent à consolider les volumes de paiements sur des réseaux ferroviaires modernes. Les Bahamas et l'Australie se sont engagées à supprimer progressivement l'utilisation des chèques papier, cette dernière devant les supprimer progressivement d'ici 2030 au plus tard.

Les initiatives promouvant de nouveaux systèmes de paiement, comme United Payments Interface en Inde et Pix au Brésil, informent les utilisateurs, lèvent les obstacles à l'adoption et instaurent une familiarité et une confiance généralisées. Une image de marque unifiée et une large diffusion ont considérablement stimulé l'utilisation.

Les infrastructures de paiement ne doivent pas seulement servir des cas d'utilisation variés, mais aussi garantir une large participation grâce à des normes d'accès ouvert et à des structures tarifaires équitables. Des initiatives comme le projet Nexus de la Banque des règlements internationaux visent l'interopérabilité transfrontalière, réduisant ainsi davantage la fragmentation.

Une vision unifiée

Si l'innovation dans les paiements apporte d'immenses avantages, une fragmentation non maîtrisée peut diluer ces gains. Des exemples de réussite, comme au Brésil et en Inde, démontrent que les systèmes unifiés permettent une adoption, une efficacité et une satisfaction utilisateur accrues.

Réduire la fragmentation nécessite une collaboration entre les régulateurs, les banques, les fintechs et les commerçants. L'objectif final : un système de paiement instantané et universellement accessible, aussi simple qu'un SMS.

En fin de compte, un écosystème de paiement cohérent – exempt de complexité inutile – profite à toutes les parties prenantes, stimule l’efficacité économique, améliore l’inclusion financière et renforce la confiance du public dans les services financiers numériques.

Source : Fernando Pacheco

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La diversité des idées engendre de meilleurs résultats pour les banques commerciales

Owen Li

Économique

Repenser l'inclusion dans les institutions financières est devenu une priorité face aux récentes réactions négatives aux initiatives en faveur de la diversité. Dans l'ensemble du secteur bancaire, des mesures sont prises pour s'aligner sur les progrès. « Pour moi, la diversité, c'est la diversité des idées », explique Souâd Benkredda, membre du conseil d'administration de DZ BANK. « Éliminer les perspectives aura un impact négatif sur vos résultats, votre performance et l'expérience client. »

L'indice d'équilibre des genres de l'OMFIF suit la diversité au sein de la haute direction des banques commerciales depuis 2021. En tant qu'éléments fondamentaux de l'architecture financière mondiale, la composition de ces institutions est essentielle. Cependant, le secteur reste « loin » d'une véritable diversité de pensée, comme en témoigne le score GBI moyen des banques commerciales, qui s'élève à 42, soit loin de la parité.

À cette fin, les initiatives actuelles en matière de diversité constituent un tremplin indispensable. « Ce que nous définissons actuellement comme des groupes diversifiés n'est qu'un moyen de nous aider à clarifier le fait que nous avons réellement besoin de diversité de pensée », explique-t-elle. Cela est particulièrement pertinent dans la banque commerciale, où les défis liés au recrutement et les obstacles au leadership persistent malgré les progrès réalisés dans les postes de débutants.

Les systèmes de soutien sont essentiels à la rétention

Pour un groupe d'institutions qui œuvrent en faveur de la diversité et de l'inclusion depuis près de dix ans, les résultats tardent à se concrétiser. Seules sept des 50 banques étudiées par le GBI sont dirigées par des femmes. Plus généralement, 21 % des cadres dirigeants sont des femmes, un chiffre bien inférieur à l'objectif généralement reconnu de 30 %. Quels sont donc les principaux obstacles ?

La « taxe sur la garde d'enfants » est souvent citée comme le principal obstacle, faisant référence à la façon dont l'évolution professionnelle des femmes est limitée par leurs obligations et responsabilités familiales. Cependant, l'environnement et la culture du lieu de travail pourraient jouer un rôle tout aussi important, voire plus important. « Un environnement favorable permet d'assumer plus facilement la lourde tâche de concilier maternité et travail », explique Benkredda. Forte de son expérience personnelle de mère de jumeaux, elle attribue à son ancien employeur, la Deutsche Bank, la création d'une culture de soutien qui lui a permis de prendre un congé maternité de six mois et de réussir son retour au travail.

Elle a parlé de mesures pratiques telles que la mise à disposition de coachs de maternité confidentiels et l'autonomisation des femmes pour qu'elles puissent faire leurs propres choix concernant leur retour au travail, ajoutant : « J'ai senti que l'organisation voulait travailler pour que mon retour soit réussi, et cela fait une énorme différence. »

Montrer l'exemple

Les modèles sont tout aussi importants. Il est essentiel que les dirigeants, hommes et femmes, s'investissent dans la promotion d'une culture inclusive. Comme elle le souligne, « chacun de nous devrait être et est un modèle, quel que soit son sexe, car on montre l'exemple ».

Aujourd'hui membre du conseil d'administration d'une grande banque allemande, Benkredda considère sa nomination comme une preuve de l'orientation progressiste de l'institution. « J'ai la chance de pouvoir contribuer par mon propre recrutement, mais aussi par ma simple présence, car cela attire les talents qui voient une femme africaine ou arabe à un poste de direction. »

Interrogée sur les possibilités de coaching et de mentorat en général, elle a reconnu l'importance du mentorat, mais a souligné l'importance accrue du parrainage pour l'avancement professionnel. « Je suis plutôt du côté du parrainage », a-t-elle déclaré, avertissant que les programmes de mentorat risquent de se résumer à des « exercices de coche » sans une mise en œuvre rigoureuse. En revanche, le parrainage peut s'avérer plus efficace pour favoriser des piliers de soutien efficaces et axés sur le travail.

Le chemin vers une véritable diversité dans la banque commerciale est complexe. Il s'agit fondamentalement d'accepter des perspectives différentes. Cela nécessitera une transformation culturelle qui non seulement valorise le potentiel individuel, mais remet également en question les barrières traditionnelles et accueille des voix diverses pour alimenter le débat.

Source : Arunima Sharan

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La Chine vient de relever le plafond de sa dette

Kévin Du

Économique

L'Assemblée populaire nationale (APN) et la Conférence consultative politique du peuple chinois (CCPPC) se sont réunies début mars pour définir les principaux objectifs économiques du pays pour 2025. Comme prévu, l'objectif principal est à nouveau une croissance du produit intérieur brut réel d'environ 5 % et une inflation de l'indice des prix à la consommation d'environ 2 %. Cette croissance réelle devra être obtenue par une augmentation du ratio déficit/PIB de 4 %, contre 3 % précédemment. Les quotas d'obligations spéciales des collectivités locales pourront augmenter de 4,4 %, contre 3,9 % précédemment.

Ces indicateurs d'endettement sont comparables au plafond de la dette aux États-Unis et aux critères de Maastricht dans la zone euro. La Chine a toujours veillé à limiter le déficit budgétaire général à 3 %. Les besoins de financement des collectivités locales sont toujours restés sous le radar, car elles n'étaient pas autorisées à emprunter. Cependant, l'affectation des terres, principale source de revenus des collectivités locales (environ 80 %), s'est tarie depuis le début de la crise immobilière et les emprunts auprès des organismes de financement des collectivités locales ont explosé.

Le gouvernement chinois a résolu ce problème en autorisant les collectivités territoriales à émettre des obligations dans le cadre des quotas d'obligations locales afin d'échanger leurs LGFV cachés contre des émissions d'obligations officielles et de s'abstenir d'utiliser ce canal de financement parallèle pour couvrir leurs besoins de financement courants. Les LGFV étaient principalement détenus par les banques et les assurances. Cependant, les prêts bancaires directs ont également remplacé l'émission de LGFV.

Français Selon les plus récentes consultations de l'article IV du Fonds monétaire international à la mi-2024, l'emprunt public général de la Chine a augmenté rapidement pour atteindre environ 60,5 % du PIB en 2024, contre 38,5 % en 2019. La dette augmentée, qui inclut les LGFV, est passée de 86,3 % à 124 % du PIB. La part de la dette des collectivités locales est passée de près de 50 % à plus de 60 % du PIB. La dette non financière globale est passée de 245 % à 312 % du PIB en 2024, plaçant la Chine parmi les pays les plus endettés.

À l'inverse, la croissance de la masse monétaire M2 (annexe 4 du rapport du FMI) est deux fois supérieure à celle du PIB réel. Parallèlement, l'IPC est proche de la déflation (négatif en février 2025), ce qui constitue un véritable casse-tête.

La Chine peut-elle atteindre son objectif de croissance ?

Les récentes décisions parlementaires nous indiquent que tout est subordonné à l'objectif de croissance du PIB réel d'environ 5 %. Cependant, cette croissance doit être soutenue par une politique monétaire accommodante et par un ratio dette/PIB plus élevé, fixé à 4 %, comme l'a adopté l'APN.

La Banque populaire de Chine poursuit cette politique monétaire accommodante depuis deux ans déjà afin de stimuler une croissance économique en berne. L'an dernier, elle a acheté un volume record d'obligations d'État nouvellement émises, sans parler d'assouplissement quantitatif. Cependant, cette politique a été suspendue début 2025, les rendements ayant atteint des planchers historiques et le renminbi s'étant déprécié. Les banques régionales et les investisseurs institutionnels ont continué d'acheter ces obligations supplémentaires. Début 2025, la PBoC a également injecté des liquidités record sur le marché monétaire afin de soutenir le crédit bancaire, censé reprendre.

La question reste ouverte : toutes ces mesures stimuleront-elles l'activité économique réelle, comme l'emprunt du secteur privé pour stimuler la consommation et l'investissement privés ? Compte tenu des perspectives d'exportation incertaines et du manque de confiance dans le marché intérieur, l'objectif de croissance pourrait s'avérer encore plus difficile à atteindre qu'auparavant.

Source : Herbert Poenisch

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Conséquences du chaos : pourquoi le FMI est trop optimiste quant aux politiques américaines

Jason

Économique

Les mesures commerciales américaines – droits de douane, mais aussi autres types de restrictions à l'exportation et à l'importation – auront des conséquences profondes et durables pour les États-Unis et l'économie mondiale. Je pense que leurs effets seront plus rapides, plus graves et plus durables que prévu. Le système commercial international mis en place après la Seconde Guerre mondiale sera soumis à de fortes pressions, avec des conséquences durables pour l'économie mondiale.

En raison du degré inhabituel d'incertitude, le Fonds monétaire international a fourni ses estimations dans ses Perspectives de l'économie mondiale du 22 avril sous la forme d'une prévision de référence assortie d'une série d'évolutions possibles. Dans ce scénario « de référence », la croissance du produit intérieur brut américain pour 2025 (par rapport aux prévisions de janvier) a été révisée à la baisse, passant de 2,7 % à 1,8 %. Pour la zone euro et la Chine, elle a été révisée à 0,6 % et 4,0 %, respectivement, contre 0,8 % et 4,6 %.

Pour plusieurs raisons – l’expérience historique récente et à long terme, la « période de soulagement » relativement longue de 90 jours, les tactiques de négociation erratiques des États-Unis et les risques géopolitiques en forte augmentation – je pense que le FMI est trop optimiste.

Se tourner vers l'histoire pour faire des comparaisons

L'approche géopolitique chaotique de Trump constitue l'aspect le plus inquiétant de la situation actuelle. Malheureusement, la subtilité n'est pas dans l'ADN de l'administration américaine. Elle impose des restrictions commerciales parallèlement à de nombreuses mesures visant les individus et les institutions du pays, dans des domaines aussi variés que la diversité, l'égalité et l'inclusion, l'immigration, les questions financières et le système judiciaire.

Tout cela se fait avec peu ou pas de coordination, pour des raisons souvent fondées sur des préjugés ou un esprit de vengeance, et d'une manière qui frise souvent l'inconstitutionnalité. Les tactiques géopolitiques américaines présentent les mêmes caractéristiques erratiques et irréfléchies, avec les mêmes dangers pour la stabilité économique et politique.

Dans les Perspectives de l'économie mondiale, le FMI met l'accent sur les risques de baisse, notamment ceux découlant de l'instabilité financière, des fluctuations des taux de change et de l'évolution budgétaire. Il ne prévoit pas de récession, ni aux États-Unis ni à l'échelle mondiale. Naturellement, le Fonds ne souhaite pas se montrer trop pessimiste. Il cherche à éviter de nourrir des attentes auto-réalisatrices ou de provoquer Trump dans des actions désastreuses et insensées, comme sa volonté de quitter le FMI.

Mais il est nécessaire d'examiner des éléments de comparaison. L'exemple historique le plus pertinent est la loi Smoot Hawley sur les tarifs douaniers de 1930 aux États-Unis. À l'instar des mesures protectionnistes de Trump, elle fut introduite contre l'avis d'éminents économistes et après de nombreuses querelles politiques. Comme cette loi a plus ou moins coïncidé avec le déclenchement de la Grande Dépression, il est difficile d'isoler ses effets des autres influences. Cependant, il est clair qu'elle a aggravé et prolongé la crise économique déjà amorcée en 1929.

L'expérience de 1930 montre la difficulté de démanteler les mesures protectionnistes une fois mises en place. Ce n'est qu'en 1934, grâce à la loi sur les accords commerciaux réciproques, que le président américain a pu négocier des réductions tarifaires bilatérales. Les droits de douane à l'importation ont été progressivement réduits jusqu'aux premières années de la guerre. Après la Seconde Guerre mondiale, les droits de douane américains ont été progressivement réduits et, au tournant du siècle, les droits de douane effectifs sur toutes les importations américaines avaient atteint un niveau extrêmement bas. Dans le contexte actuel, il est encore plus difficile d'inverser substantiellement les mesures d'importation, car les recettes provenant des droits de douane à l'importation sont indispensables pour financer les réductions d'impôts promises par les États-Unis.

Tirer les leçons de l'expérience du Brexit

Nous devrions également examiner les effets de la sortie du Royaume-Uni de l'Union européenne. Les chaînes d'approvisionnement traversent largement les frontières nationales et les flux de capitaux peuvent circuler librement dans le monde. Cela a considérablement accru la vulnérabilité aux barrières commerciales et peut amplifier et accélérer les effets négatifs. L'accord de commerce et de coopération entre le Royaume-Uni et l'UE (entré en vigueur en janvier 2021) a conduit à des droits de douane moyens à l'importation (2,8 % pour le Royaume-Uni et 1,5 % pour l'UE), fondés sur les « règles d'origine » et le respect de la clause de la nation la plus favorisée. Ces droits sont incomparablement inférieurs au taux effectif actuel d'environ 25 % sur toutes les importations américaines.

Pourtant, malgré une augmentation relativement limitée des droits de douane, le Brexit a été extrêmement dommageable. L'Office for Budget Responsibility du Royaume-Uni estime qu'à long terme, le retrait réduira la taille de l'économie de 4 %.

Les conséquences non tarifaires des mesures de Trump risquent d'être bien plus importantes. Le nombre de pays et de chaînes d'approvisionnement concernés est bien plus important. De nombreuses autres situations conflictuelles surgiront. L'approche NPF a de facto été abandonnée. Les États-Unis, puis la Chine, ont décidé de mesures non tarifaires ciblées supplémentaires, telles que des restrictions sur des biens comme certaines puces électroniques, les avions Boeing et les terres rares, qui pourraient alimenter davantage la guerre commerciale.

L'incertitude alimentée par les négociations

Concernant la période de négociation de 90 jours, le style capricieux de Trump dans ses relations avec le Mexique, le Canada, la Chine et l'UE ajoute à l'inquiétude quant aux éventuels problèmes. À titre d'exemple, Trump a annoncé qu'il doublerait le taux de base universel de 10 % et ajouterait des taux spécifiques ciblant la Chine. Lorsqu'il a suspendu cette mesure – sauf pour la Chine –, les marchés financiers et les gouvernements ont poussé un soupir de soulagement, mais cela semble prématuré.

La politique tarifaire a clairement dérapé, avec des tarifs douaniers absurdement élevés, notamment pour la Chine, que Scott Bessent, secrétaire au Trésor américain, a qualifiés d'insoutenables. Trump a exprimé sa volonté de négocier, sous la pression des marchés financiers et des entreprises américaines. Cependant, la voie vers une issue acceptable est semée d'embûches. Les Chinois souhaitent la fin de la guerre tarifaire, mais leurs exigences seront difficiles à accepter pour Trump. Ses affirmations selon lesquelles des négociations avec la Chine ont commencé semblent dénuées de fondement factuel. Il sera difficile de revenir en arrière, d'autant plus que la confiance chinoise dans la fiabilité américaine aura atteint un niveau très bas.

Personne ne sait exactement quelle sera la position américaine dans les mois à venir. L'incertitude prévaudra pendant une période relativement longue, avec un impact paralysant sur les investisseurs et les consommateurs. Les négociations seront de toute façon extrêmement complexes. Les États-Unis tenteront d'intégrer plus que de simples considérations commerciales. Par exemple, ils tenteront – sans doute en vain – de séparer les pays asiatiques de la Chine.

L'approche de réciprocité constitue un autre aspect complexe. Pour les États-Unis, la réciprocité comprend non seulement les droits de douane, mais aussi la TVA et les exigences en matière de sécurité et de santé, qui, selon eux, faussent les relations concurrentielles. Cependant, la réciprocité est en contradiction avec la clause NPF. Le respect de cette clause est crucial. Il semble presque impossible de parvenir à un accord avec autant de pays en si peu de temps, tout en préservant l'égalité des chances commerciales.

Un résultat équilibré nécessite un cadre multilatéral et non des négociations bilatérales dans lesquelles un pays dominant tente d’imposer ses vues économiques souvent erronées aux autres par toutes sortes de menaces.

Avec le Brexit, nous avons déjà constaté, dans un cas beaucoup plus limité, le coût élevé des conséquences non tarifaires. Sans la clause NPF, les autorités douanières devront vérifier les codes de marchandises de centaines de produits importés, ainsi que leur pays d'origine, ce qui pourrait donner lieu à des discussions sur les lieux de « transformation substantielle ». Parmi les difficultés à venir figurent une bureaucratie croissante, des problèmes d'interprétation, des retards de traitement, des conflits politiques et juridiques et des représailles. De plus, le système deviendra beaucoup plus vulnérable à la fraude, car les entreprises chercheront des opportunités d'exportation vers les États-Unis via des pays à faibles droits de douane.

Le processus Trump en trois étapes : bravade, menace et confusion

Nous connaissons désormais le processus Trump en trois étapes. Il commence par des bravades (« Nous allons résoudre ce problème du jour au lendemain »), souvent suivies de menaces, et se termine dans la confusion et le déraillement. Nous l'avons constaté avec l'Ukraine et Israël, deux régions à haut risque géopolitique.

Les deux cas sont frappants. Trump a récemment déclaré que Poutine avait fait une concession importante en renonçant à l'occupation de toute l'Ukraine. Après que l'Amérique a donné carte blanche à Israël pour bombarder progressivement toute la bande de Gaza et ses habitants, Trump a proposé de transformer ce territoire, sous supervision américaine, en un magnifique lieu de villégiature et de relocaliser ses habitants dans les pays voisins. Cette proposition défie toute empathie et tout droit international.

Les prochaines zones à risque sont l'Iran et la Chine. Ces deux pays sont disposés à négocier, mais exigent respect mutuel, dialogue et consultation sur un pied d'égalité. Si les discussions avec ces deux pays échouent, de graves conséquences s'ensuivront probablement.

Aux États-Unis, la résistance aux politiques de Trump s'accroît. États, universités et particuliers se tournent de plus en plus vers les tribunaux pour influencer ou stopper les processus en cours. J'espère que le pouvoir judiciaire agira avec vigueur et indépendance, mais les procédures judiciaires prennent du temps. Les dommages causés entre-temps, notamment dans le domaine commercial, seront difficiles à réparer rapidement.

Dans son rapport du 22 avril, le FMI souligne à juste titre que la voie à suivre exige clarté, prudence et coopération. Or, ce ne sont pas des qualités que l'on peut attendre de l'administration Trump dans un avenir proche. Malgré tous les discours tenus lors des réunions FMI-Banque mondiale à Washington sur un possible retour de Trump à des politiques plus raisonnables, il existe une forte probabilité de résultats pessimistes plutôt qu'optimistes.

Source : Nout Wellink

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Les jours du dollar sont-ils vraiment comptés ?

Devin

Économique

Forex

Les questions de savoir si les tarifs douaniers imposés par le président Donald Trump signifient la fin de la domination du dollar et du statut de valeur refuge des bons du Trésor américain ont suscité de vives inquiétudes parmi les acteurs du marché et les responsables lors des réunions de printemps du Fonds monétaire international et de la Banque mondiale . Et à juste titre.

Mais même si des inquiétudes critiques et légitimes ont été soulevées à propos des actions et des politiques chaotiques de Trump , et si les récents développements pourraient bien déclencher un déclin progressif de la domination du dollar, les lamentations sont exagérées.

Les composantes fondamentales de la domination du dollar sont attaquées

Depuis la mise en place désastreuse des droits de douane par Trump, les marchés financiers sont naturellement sur les nerfs . Un environnement d'aversion au risque est généralement perçu comme bénéfique pour le dollar et les cours des obligations. Mais ces derniers temps, les cours des actions et des obligations ont fortement chuté. De plus, alors que la plupart des analystes s'attendaient à une hausse du dollar parallèlement à l'annonce des droits de douane, il a en réalité chuté, reflétant les craintes que la politique tarifaire ne provoque une récession et une perte de confiance dans la politique chaotique de l'administration .

Les acteurs du marché sont pleinement fondés à craindre un déclin brutal de la domination du dollar, étant donné que l'administration semble peu déterminée à protéger les facteurs qui la soutiennent. Le rôle mondial du dollar repose non seulement sur l'imposante taille de l'économie américaine, mais aussi sur des politiques macroéconomiques globalement saines, la profondeur, la liquidité et l'ouverture des marchés financiers américains, un État de droit solide, des institutions solides et le rôle des États-Unis en tant qu'allié et partenaire de confiance.

Ils sont tous attaqués.

La dette et les déficits budgétaires des États-Unis sont élevés et la trajectoire budgétaire intenable est sur la mauvaise voie. Pourtant, Trump prévoit de réduire les impôts, ce qui aggravera les perspectives. Les attaques de Trump contre le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell , ainsi que les contestations des représentants d'autres agences, soulèvent des questions sur l'indépendance de la Fed et la solidité des institutions américaines.

La proposition malavisée d'accord de Mar-a-Lago de Stephen Miran soulève des questions quant à la possibilité pour l'administration de recourir à des mesures coercitives sur les marchés financiers pour financer le gouvernement américain. Les attaques de Trump contre l'Europe, le Canada et d'autres pays, son volte-face concernant le soutien à l'Ukraine et ses doutes quant au respect des engagements des États-Unis envers l'OTAN ont soulevé des questions quant à la capacité des États-Unis à être un partenaire et un allié de confiance. En toile de fond, le recours excessif aux sanctions financières par les États-Unis.

Pas de véritable alternative au dollar

Il n’est pas étonnant que des questions se soient posées quant à savoir si ces développements marquent le début de la fin de la domination du dollar et de son statut de valeur refuge.

Mais les rumeurs de fin de domination du dollar sont prématurées. Celle-ci perdurera dans un avenir proche, faute d'alternatives viables. Le rôle du dollar pourrait s'atténuer à mesure que les marchés se tourneront vers des alternatives comme l'or, renforceront leurs allocations d'autres devises au détriment du dollar ou privilégieront d'autres classes d'actifs comme le crédit privé. Cependant, des baisses significatives à court terme sont peu probables.

Les gestionnaires d'actifs ajustent lentement et progressivement leurs indices de référence de portefeuille, même s'ils sont susceptibles de modifier ceux en dollars. L'euro pourrait en bénéficier, mais sa hausse sera probablement limitée compte tenu du manque d'actifs sûrs en euros, distincts des Bunds et des obligations d'État françaises (OAT) par exemple, du manque de dynamisme économique et de la fragmentation des marchés de capitaux européens. Le renminbi progressera peu compte tenu des difficultés économiques de la Chine, du contrôle des capitaux, de son inconvertibilité et de la fragilité de l'État de droit. L'adage sur les marchés des changes selon lequel le dollar est souvent la monnaie la moins « vilaine » a du sens.

L'or est en vogue, mais il existe des limites à la quantité d'or que l'on peut investir dans un portefeuille. Il existe également des limites à la quantité d'or que l'on peut investir dans un portefeuille en dollars australiens, canadiens et suisses.

« Privilège exorbitant »

Alors que les décideurs politiques mondiaux dénoncent depuis longtemps le prétendu « privilège exorbitant » du dollar, d'autres pays n'ont guère fait le nécessaire pour en profiter. Et ils protestent trop – ils bénéficient d'un moyen d'échange qui permet de faibles coûts de transaction pour le commerce et la finance mondiaux, sans parler d'une réserve de valeur généralement satisfaisante.

Le dollar a subi d'énormes pressions par le passé. Il a chuté brutalement en 1978, en raison d'une perte de confiance dans la politique économique américaine. En 2008, le dollar est tombé à 1,60 dollar pour un euro pendant la crise financière mondiale, sous les vives protestations des autorités européennes, tandis que la Chine s'inquiétait de ses réserves de titres américains. Pourtant, la domination du dollar s'est accrue au cours des années suivantes, notamment au cours de la dernière décennie, lorsque les réserves globales se sont stabilisées, mais que le secteur privé a largement utilisé la monnaie dans les transactions internationales.

Le rôle mondial du dollar devrait s'atténuer dans les années à venir, les portefeuilles étant rééquilibrés, un peu moins orientés vers la monnaie unique, en réaction aux politiques de Trump et à la baisse de confiance qu'elles entraînent envers les États-Unis. Cela nuira aux Américains et à la communauté internationale. Mais les craintes de « vendre l'Amérique » et l'annonce de la chute du dollar sont prématurées.

Source : Mark Sobel

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Les accords mondiaux favoriseront-ils la croissance financière ?

Kévin Du

Banque centrale

Quels sont les impacts économiques attendus ?

La signature d'un premier accord commercial la semaine prochaine, révélée par Bessent, devrait avoir des répercussions économiques considérables. Parallèlement, les discussions commerciales en cours avec la Chine, qui s'annoncent prometteuses, suscitent l'optimisme. Parallèlement, la Réserve fédérale devrait annoncer sa décision sur les taux d'intérêt aux États-Unis, et les déclarations de son président, Powell, guideront les prévisions économiques tout au long de l'année.

Si les indicateurs économiques actuels, laissant entrevoir une pression récessionniste, persistent, les données favorables de l'indice PCE pourraient inciter Powell à envisager une accélération des baisses de taux d'intérêt d'ici juin. Malgré les récents ajustements rapides des taux d'intérêt pendant la période électorale, la Réserve fédérale devrait maintenir ses niveaux actuels lors de sa prochaine réunion de mai, même si cette modération pourrait s'avérer difficile à maintenir à l'avenir.

Comment les politiques du président Trump influenceront-elles la Fed ?

La stratégie du président Trump vise à freiner l'inflation en s'attaquant aux prix du pétrole tout en générant un revenu national grâce à la révision des accords commerciaux. Face à cette approche, la Réserve fédérale devrait retarder la publication de ses messages concernant d'éventuelles baisses de taux d'intérêt, annoncées mercredi.

Les perspectives de marché de trois analystes ont été dévoilées, offrant des prévisions variées. Altcoin Sherpa a décrit avec humour l'ETH comme un actif en baisse lente, spéculant que les plus bas historiques de la paire ETHBTC pourraient annoncer un retournement haussier imminent. De son côté, DaanCrypto a mis en avant une potentielle tendance haussière du marché après des cassures serrées, se montrant confiant dans le maintien des positions dans le contexte actuel.

Dans ses dernières prévisions, Roman Trading a décrit le retour du Bitcoin à ses niveaux de vente antérieurs, sans s'inquiéter des pics manqués. Soulignant la baisse substantielle des positions sur les altcoins, il évoque des opportunités potentielles de réinvestissement si ces derniers reprennent leur ascension.

– Un nouvel accord tarifaire devrait être signé prochainement.– Les discussions avec la Chine laissent entrevoir des progrès positifs.– L’UE est prête à dépenser 100 milliards de dollars pour stimuler le commerce.– La position de la Réserve fédérale sur les taux d’intérêt est cruciale.

Les négociations et stratégies économiques à venir pourraient favoriser une stabilité financière et une croissance robustes. Les événements de la semaine prochaine sont cruciaux et pourraient orienter la trajectoire des marchés, influençant profondément les investisseurs et les relations internationales. Le scénario qui se dessine laisse entrevoir d'importantes répercussions sur les politiques économiques et la dynamique commerciale à l'échelle mondiale.

Source : CryptoSlate

Avertissements sur les risques et avertissements en matière d'investissement

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Tarifs douaniers : l’impact sur la région MENA sera indirect mais loin d’être négligeable

Thomas

Économique

Si les effets immédiats des droits de douane américains massifs toucheront plus durement les grands exportateurs comme la Chine et l'Union européenne, la région Moyen-Orient et Afrique du Nord ne sera pas épargnée. Les impacts pourraient être différés et principalement indirects, mais ils mettront à l'épreuve la résilience de la région au cours de l'année à venir.

À première vue, la plupart des économies de la région MENA semblent isolées . Les États-Unis ne sont pas un partenaire commercial majeur pour une grande partie de la région. En moyenne, seulement 5 % environ des exportations de la région MENA sont destinées aux États-Unis, et une grande partie de ces exportations est constituée de pétrole et de gaz, généralement exemptés de droits de douane. Dans le Golfe, l'exposition directe est encore plus faible. Les Émirats arabes unis et l'Arabie saoudite, par exemple, n'expédient que 2 à 4 % de leurs exportations vers les États-Unis, principalement des hydrocarbures qui échappent aux droits de douane. Au vu de ces chiffres, la région ne semble pas susceptible de connaître de perturbations immédiates.

Mais cette vision est trompeuse. Les politiques commerciales de cette ampleur restent rarement contenues. Le protectionnisme perturbe les chaînes d'approvisionnement mondiales, modifie les flux d'investissement et génère une incertitude sur les marchés qui se répercute bien au-delà des pays directement concernés. Les économies de la région MENA, en particulier celles qui dépendent fortement des hydrocarbures et des capitaux mondiaux, sont extrêmement sensibles à ces effets secondaires.

Prix de l'énergie et détournement des échanges commerciaux

Les marchés pétroliers sont particulièrement vulnérables. Un conflit commercial prolongé entre les principales économies pourrait peser sur les prévisions de croissance mondiale et faire baisser les prix de l'énergie. Pour les États du Golfe, cela crée une pression budgétaire immédiate. L'Arabie saoudite, qui est au cœur des efforts de transformation économique de la région, dépend fortement des recettes d'exportation pétrolières pour financer ses projets d'investissement et maintenir la stabilité macroéconomique. Une baisse des prix complique l'exécution du budget, ralentit la réalisation des projets et accroît la pression sur les finances publiques. L'impact sur les économies plus petites et plus vulnérables comme Bahreïn ou Oman serait encore plus prononcé.

Il existe également un risque de détournement des échanges commerciaux. Lorsque de grands marchés comme les États-Unis augmentent leurs droits de douane, les exportateurs cherchent d'autres destinations pour leurs marchandises. Cela inclut les régions dotées de régimes commerciaux ouverts et peu restrictifs – précisément le profil du Conseil de coopération du Golfe. Les fabricants chinois confrontés à un accès réduit aux États-Unis pourraient commencer à écouler leurs stocks excédentaires vers les marchés du Golfe, même si cela implique d'accepter des marges plus faibles ou des pertes.

Cette pratique, souvent qualifiée de dumping, n'est pas nouvelle. La région en a fait l'expérience en 2017, lorsque l'acier chinois, bloqué aux États-Unis et dans l'UE, a pénétré les marchés du Golfe et a dévalué les producteurs locaux. Le risque est que l'histoire se répète, cette fois dans un plus large éventail de secteurs.

Certains pays seront plus durement touchés que d’autres

Certains pays de la région sont confrontés à une exposition plus concentrée. La Jordanie exporte plus d'un quart de ses exportations vers les États-Unis, principalement sous forme de vêtements. Les droits de douane pourraient saper l'avantage concurrentiel des producteurs jordaniens, réduisant ainsi les commandes et mettant en péril l'emploi dans les secteurs dépendants des exportations.

À l'autre extrémité du spectre, des pays comme la Turquie pourraient bénéficier d'avantages limités. Les droits de douane américains sur les produits européens et chinois pourraient rendre les produits turcs plus compétitifs sur le marché américain. Grâce à des exportations diversifiées et à la possibilité de renforcer leurs liens commerciaux avec l'Europe, la Turquie pourrait parvenir à se positionner plus favorablement, du moins à court terme.

Le Maroc pourrait également bénéficier d'un certain allégement de son bilan grâce à la baisse des prix du pétrole, compte tenu de son statut d'importateur net d'énergie. Cependant, cet effet serait compensé par une pression accrue sur la demande mondiale de matières premières comme les phosphates et les engrais, produits d'exportation clés du pays.

Les opportunités offertes par la disruption

Pourtant, cette période de bouleversements pourrait aussi être porteuse d'opportunités. La géographie du CCG en a longtemps fait un nœud clé du commerce mondial, remontant à son rôle sur l'ancienne Route de la Soie, où marchandises, culture et capitaux circulaient entre l'Asie, l'Afrique et l'Europe. Cet héritage façonne encore aujourd'hui son positionnement. Alors que les routes commerciales commencent à se réorienter, la situation stratégique de la région redevient un atout.

Il existe un potentiel croissant d'intensification du commerce intrarégional, de renforcement des liens avec les marchés émergents d'Afrique subsaharienne et d'Asie du Sud et d'expansion des relations commerciales avec l'Inde. Ces évolutions ouvrent non seulement de nouveaux marchés aux exportateurs du Golfe, mais offrent également des perspectives de résilience accrue.

De plus, le commerce ne se limite plus aux marchandises. La région investit de plus en plus dans les infrastructures numériques, la logistique et les systèmes de paiement alternatifs, susceptibles de réduire la dépendance aux canaux financiers traditionnels. Ces évolutions pourraient contribuer à atténuer les chocs externes et favoriser un positionnement économique plus autonome.

Prises ensemble, ces dynamiques suggèrent que la région ne ressentira pas le choc initial des droits de douane américains. L'exposition de la région MENA ne réside pas dans les volumes d'échanges directs, mais dans la fragilité de l'environnement mondial qui soutient ses économies. Le CCG se trouve dans une position précaire. Il a jusqu'à présent maintenu un équilibre prudent, renforçant ses liens avec Washington et Pékin tout en évitant tout alignement strict. Mais à mesure que le système commercial mondial se fracture, cette neutralité pourrait être soumise à une pression croissante.

La question est désormais de savoir si cette position peut tenir dans un monde où le commerce est de plus en plus instrumentalisé. Pourtant, avec un positionnement adéquat, la région est non seulement vulnérable, mais aussi bien placée pour s'adapter. Si les décideurs politiques parviennent à saisir les nouvelles opportunités tout en se préparant aux chocs extérieurs, le Moyen-Orient pourrait en sortir non seulement résilient, mais aussi plus intégré au monde qu'auparavant.